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mg冰球突破怎么卡免费:逐浪前行——2018年滬深港投資的機遇與挑戰

2018-07-16  閱讀次數:  51053 字號:

冰球突破大奖视频 www.yaxiu.icu                                                                         韓焯林

                                                            


                                                    碩士,8年金融證券從業經歷,國籍:中國香港。

        歷任麥格理證券高級分析員(亞洲股票策略),富達國際股票研究員(消費行業),南方基金高級研究員(地產和TMT),前??椿鴯室滴癲墾芯扛弊薌嗪屯蹲示?;2017年8月加盟鵬華基金管理有限公司,現擔任研究部基金經理。2018年5月底擔任鵬華滬深港互聯網股票型證券投資基金基金經理。

 

 

2018年上半年A股低Beta的績優后周期個股相對收益明顯,反映了風格端市場對經濟和盈利增長的擔憂增加、市場風險偏好持續收縮;板塊表現來看,上半年中信一級行業餐飲旅游、醫藥和食品飲料取得正收益,增長穩定的消費白馬繼續享受“確定性溢價”,而受貿易戰影響的通信、受緊信用壓制的周期等行業則跌幅靠前。

 

相比疲弱的A股,上半年H股表現相對抗跌,但受內外因素的共同影響其走勢更加糾結。經歷年初大漲和2月份大跌后,3-5月份港股進入了持續弱勢震蕩階段,而6月中下旬受中美貿易戰、人民幣匯率貶值的影響,出現加速下跌。行業表現方面,受惠于國際原油價格從低位回升,兩市均表現強勢的板塊為石油石化行業,而公用事業板塊則出現明顯分化,H股的公用事業板塊由本地和海外的公用事業公司組成,相反A股由國內火電和環保企業組成,前者受惠于避險情緒上升帶動配置需求上升,以及未來5年香港電費改革方案明朗化的雙重影響,后者則被居高不下的煤價和PPP項目融資困難所拖累。

 

總結2018年上半年,美債收益率由低到高、美元由弱走強、人民幣由強走弱、中美貿易由合作走向沖突,造成港股牛市受挫,而國內信用風險集中暴露更使得港股市場同時受到“在岸”因素的拖累。二季度下半段,港股市場既面臨“外患”,又面臨“內憂”,投資者預期走向悲觀。外部風險因素包括:中美貿易戰、高波動的美股、上行的美債、美元和油價等;而“內憂”則包括國內去杠桿和緊信用、經濟放緩、人民幣貶值預期等加劇市場悲觀情緒。

 

展望2018年下半年,宏觀環境方面我國依然處于內憂外患加困之中。外部來看,貿易戰已向長期大國博弈推演,發改委預計2500億美元商品加征關稅影響GDP 1.2個百分點,后續如何演變不僅關系經濟增長,更對我國貨幣體系可能都會產生或多或少的沖擊,不能過于樂觀;另一方面,自美國減稅后美國經濟數據一枝獨秀,帶領全球貨幣政策逐漸退出寬松,次貸?;岳慈蛉醺此盞幕∮興啥?,主要經濟體的宏觀數據已略顯疲態,使得中國2017年總量超預期的凈出口可能受到系統性而非單方面的挑戰。國內方面,去杠桿持續推進,宏觀環境依然呈現“寬貨幣、緊信用”的格局,貨幣到融資端的傳導受阻,社融增速預計起色不大,對總需求形成一定的制約,預計后續周期仍處于回落階段。

 

2018港股市場在經歷“黎明前的黑暗”后,將有望重拾溫和升勢,有兩大核心驅動力:

 

一是去杠桿、緊信用政策微調,帶來流動性邊際改善。中美貿易戰的背景下,國內宏觀政策已在微調,包括推出定向降準、擴大MLF擔保范圍、聯合授信等措施,預計下半年進一步的降準、更加積極的財政政策、債券融資功能的修復等政策值得期待。一旦微調的信號明朗,市場預期存在修復的可能。

 

二是美元指數高位回落或為港股帶來進一步上升動力。預計下半年美國與他國的“經濟預期差”及“國債實際收益率利差”趨于收窄,或令美元指數逐步回落,從而減弱HIBOR的上行壓力;同時,中美貿易摩擦中長期影響或被市場“淡化”,未來更多表現為“事件性”沖擊(如制裁中興通訊等),呈現出范圍小、時效短及消化快等特征。估值決定“空間”,橫向來看,港股2018年預測市盈率為11.9倍,遠低于全球平均14.2倍;縱向來看,“1999~2004年”中國經濟景氣回升期間,恒指PE中樞為16倍,意味著國內經濟周期“切換”下,港股估值上修空間打開。

 

行業配置方面:與傳統經濟周期相關性較高的行業預計會有持續壓力,建議低配金融、地產、所有地產產業鏈板塊,以及地產后周期的消費;同時考慮到財富效應的縮水,對高端和可選消費持謹慎態度,建議超配防御性強的必選消費,以及經濟周期影響較小的教育、醫藥、科技等行業,并在總體上保持適當低倉位,增加港股配置占比。

 

展望未來,需進一步關注人民幣兌美元貶值幅度和速度。最近1個月人民幣兌美元貶值高達5%,年初以來貶值3%,中美貿易戰進一步升溫導致人民幣近期趨勢很難預判。從離岸人民幣遠期期貨價格也可以看出遠期兌換率偏向于現價水平,期貨參與者也沒有明確方向。

 

(文章來源:中國證券報)


 

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