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冰球突破脚本:鵬華基金冀洪濤:2019是市場轉折元年 做好結構性布局

2019-05-16  閱讀次數:  6060 字號:

冰球突破大奖视频 www.yaxiu.icu 歷經一季度的長陽上漲后,二季度以來市場歷經大幅調整。冀洪濤認為,市場已對外圍影響因素有充分預期,最緊張的時刻已過去,接下來的任何進展都將是邊際改善。同時,隨著企業盈利的回暖和利好政策的陸續落地,市場將會進入一個新局面。“2019年科創板的推出是重大的制度改革,將成為資本市場的轉折元年,是找準核心資產進行結構化布局的好時機。

關于投資,冀洪濤曾聽過這么一番話:“沒有十年以上的投資經驗怎會是一名合格的基金經理?憑什么管錢?”如今,在券商自營-公募-社?;鸕榷嘀擲泛?,冀洪濤則給出了自己的答案:投資沒有秘笈,關鍵在于經驗積累和自我約束,守住個人能力圈適應市場變化,才能爭取到較好的盈利空間。

37年的“青春期”

1998年入行算起,冀洪濤已在投資路上走過了21個年頭,他將其劃分為“37年”。

1998年,冀洪濤進入某大型券商負責自營投資業務。冀洪濤回憶到,當時的投資以絕對收益為主,投資行為也會相對偏短線。在1998年至2005年期間,冀洪濤經歷了“519”(指始于1999519日互聯網科技股行情)等市場波動。他說:“第一個7年賺錢相對不太容易,但這段經歷豐富了我的行業與投資經驗。期間既見證了市場大波動,也做過一些基礎性研究工作,對市場的險惡算是有了基本了解?!庇辛蘇舛尉?,冀洪濤隨后找到了自己的能力圈。

2005年前后,冀洪濤從券商轉戰公募,先后在巨田基金(后改名為摩根士丹利華鑫基金)和鵬華基金任職。在2005年至2012期間,冀洪濤先后管理過巨田資源基金和鵬華普惠基金。其中,在管理資源基金時,僅30歲出頭的他將規模一度做到了35億元,并充分參與了當時的有色和資源股行情。冀洪濤清晰記得,他當時見證過某只股從9元漲到100元、再迅速跌回9元的波動過程?!罷飧黿錐渭扔惺棧褚燦薪萄?,對我的成長幫助很大,但太大的波動已超出我的能力圈,駕馭不了。到了公募后,我的換手率降下來了,也逐漸學會聚焦自己的能力圈去做投資?!奔膠樘嗡?,近十年來他已基本不參與周期類行情,反而會買些醫藥和家電等大類消費標的。

到了2012年前后,冀洪濤開始管理社?;?,資金運作規模也上到百億量級。在這個階段,冀洪濤除了根據原有方式做好大組合配置外,還很好地兼顧了社?;鸕耐蹲誓勘旰頭綹衿ヅ?。冀洪濤直言,社?;鸕墓蹲市形硐殖雋撕芎玫某は嚀卣骱妥ㄒ堤厴?,其穩定發展對公募乃至整個機構投資者的價值觀引導,具備很好的示范作用。管理社保的七年以來,市場歷經牛熊跌宕,但冀洪濤管理的社?;鴯婺?,已從最初的99億元增長到了目前的200億元,為社?;鷦鮒底齔鲆歡ü畢?。

冀洪濤依稀記得,他早年在巨田基金時,曾聽過一位境外QFII客戶說起,“沒有十年以上投資經驗,怎會是一名合格的基金經理?又憑什么管錢?”“我當時聽后觸動很大,自己這些年的起伏和辛酸,也是在一點點地構建能力圈和市場認知。只有經歷歲月磨練,你才足夠豐富?!奔膠樘嗡?,資管行業是一個非常好的行業,中國的財富管理空間還很大,他可以干到生命的盡頭。

在邁入第47年之際,冀洪濤對記者直言,如果跟巴菲特等典范對標,他最多只是處于青春期,但有了這21年為投資的青春期做積累,未來他對自己發展路徑還是很清晰的?!岸暈腋鋈死唇?,還是要守住自己的能力圈去適應市場變化,以爭取到較好的盈利空間。

獲取阿爾法要下重手

記者了解到,早在2005年開始擔任基金經理時,冀洪濤就買入中藥股,當時該股市值只有30多億元,到2018年賣掉時市值已漲到了770億元。另外,冀洪濤在第37年初期持有的另一只股(下稱“股A”),市值也從最初的400億元漲到了目前的1800多億元?!罷餉炊嗄昀?,A股不僅歷經牛熊交替,還有過股改等制度更替,能長期持有并實現溢價并不容易,但確實是走過來了?!奔膠樘臥詬鋅嗨檔?,基金經理要在瞬息變化的市場里進行趨勢洞察,每天既可以認錯但又不能認錯,真是太焦慮了,“如果不具備自己的原則和紀律,就很可能陷入瘋狂和崩潰之中?!?span lang="EN-US">

現今,冀洪濤在圈內名聲鵲起,甚至被冠予“價值投資中的成長派,成長投資中的保守派”標簽。但在他本人看來,價值投資和成長投資不可分割。相反,正是價值和成長的相互轉化,才構成了動態可持續的配置策略。冀洪濤指出,價值投資不全是買低估值股票,高成長股也不只有高PE單一特征,這兩者只是針對公司的成長階段而言,早期的高速成長階段自然屬于成長股,到了成熟期則會成為價值股?!暗疤崾?,標的本身要具備優異質地,才能在不同階段享受不同的溢價和估值?!?span lang="EN-US">

當記者進一步問及“性價比”問題時,冀洪濤則分析說到,好的公司可用行業地位、治理結構、財報質量等多個指標衡量,“好的公司會有美好未來,價格貴點并不是問題。但是,實現阿爾法收益的較佳時機,往往是在公司面臨困難發生超預期波動時。在多數人選擇卸下籌碼時,如果你敢下重手,就很可能獲得阿爾法?!?span lang="EN-US">

“但也不要忘記,能夠獲利的標的,基本都會在前期痛苦地折磨你,輕松買入就能賺大錢的標的是不存在的。因此,你要對公司進行密切跟蹤,并且理解得非常深入?!奔膠樘尉倮檔?,他在持有股A期間,該公司曾發生過“舉報信”和“董事長被抓”等多起負面傳聞。當市場都在拋售該股時,冀洪濤則親自去該公司調研,通過和該公司董事長交流的方式證偽了市場傳言。正是基于這種獨立判斷,冀洪濤一直持有該股,并在后來充分分享到了該公司蓬勃發展帶來的投資溢價。

“在未來很長一段時間內,中國的核心資產會非常值錢,投資者應該要把相當的資產配置在好公司上,牢牢把握住核心資產去做主動性配置?!奔膠樘翁乇鷸賦?,偏消費類的標的(如醫藥、養老、文娛)會具備較好的內生空間?!罷飧絲誚峁褂瀉艽蠊叵?,特別是老齡化趨勢加劇,與養老服務相關的領域,還有醫藥營養等領域,都可以找到新的標的和投資方向?!?span lang="EN-US">

另外,冀洪濤還指出,以往因技術壁壘沒法突破的“瓶頸”領域,隨著科研投入的增加,未來也是有機會做大的,因此,科技創新領域也可以找到優質的核心資產,這個方向起碼在5年到10年內不會變。

結構性布局正當時

冀洪濤觀察到,20多年以來,投資者的整體素質已有較大提升,上市公司的治理結構也比以前更加完善,但政策和制度建設仍對市場走勢起到重要作用。具體地,冀洪濤指出,一季度的上漲行情主要是靠流動性釋放和政策預期改善來推動,基本面的改善還不太明顯。但二季度以來,市場上行趨勢有所放緩,甚至出現階段性回調。其中,記者觀察到,除了425日的普跌之外,57A股也因外圍消息沖擊發生大跌。

對此,冀洪濤指出,425日的普跌是游資獲利的階段性退潮,在階段性修整過后,市場還會迎來新的機會,“2019年科創板的推出是重大的制度改革,將成為資本市場的重要轉折元年。因此,2019年的意義不在于漲了多少,而在于把之前積累的主要壓力給消化掉?!?span lang="EN-US">

首先,冀洪濤分析到,A股近日因外部因素發生大波動,但市場去年就已對此有了充分預期,最緊張的時刻已過去了,影響的邊際效應也在逐漸降低?!敖酉呂吹娜魏謂?,都將是一個邊際改善,這些因素雖可能長期存在,但不妨做個常態化預期,然后用時間換取空間?!?span lang="EN-US">

其次,經過一段時間消化后,資管新規去杠桿對股權質押和市場流動性的影響也已慢慢減弱,市場預期適應后也逐漸做了充分的反向準備。因此,冀洪濤認為,在這些壓力逐步釋放后,市場的抗風險能力會逐步增強,市場信心和預期也會逐步轉變。與此同時,冀洪濤還指出,隨著科創板制度創新、政府支持民企減稅降費等系列利好的落地,市場會逐步進入一個新局面,好比一條枯萎的河流,如果各方都往里面貢獻力量,這條河流未來會是很充沛的。

當然,宏觀基本面回暖和政策發力,最終還是要以企業盈利的提升為落腳點。冀洪濤結合觀察指出,從一季報情況來看,結合商譽減值與企業的壞賬處理決心,企業的經營已在慢慢恢復,一個平淡的一季報,很可能會伴隨著一個起色的半年報,然后是持續改善的三季報。基于此,冀洪濤認為,在市場發生回調的當下,是結構性布局的好時刻,從現在往后三年看,我對市場很有信心,關鍵是要找到核心資產和個股機會?!?span lang="EN-US">

“但要謹記一點,不要在開始賺錢前就把本賠光?!崩止鄣耐?,冀洪濤也不忘指出,近期隨著市場回暖,場內外各種配資都有所抬頭,杠桿上升的速度還是要盡量控制,以減少后期撤杠桿帶來的市場傷害?!傲夾緣氖諧⊙?,離不開持續的投資者教育和情緒疏導。從這個角度講,近期的回調會給市場適當降溫,監管對場外配資的警惕也是很及時和必要的?!奔膠樘穩縭撬?。

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數據來源:WIND,本數據僅供參考,鵬華基金不保證其準確性,也不構成相關的業績保證或投資建議。